2月25日南華期貨鎳周報

　　周度觀點：

　　節前備貨效應導致鎳庫存低位，進口窗口持續關閉疊加內蒙限電導致鎳鐵產量預期下降，即使新增加速投放短期內也無法改變鎳供應有限問題。

　　但終端不鏽鋼 300 系庫存累積，節後不鏽鋼廠開工略緩慢。一季度鎳供應階段性短缺，宏觀上第七輪中美貿易高級別磋商取得進展，美國將延後原定於 3 月 1 日對中國產品加徵關稅的措施，鎳盤面本周將繼續上漲趨勢。

　　1、上遊礦端：

　　菲律賓和印尼鎳礦出口活躍，國內鎳礦累庫存趨勢不變。數據顯示2018 年 12 月國內鎳礦進口量爲 271.01 萬噸，同比增加 6.2%；港口鎳礦庫存 1219 萬噸，同比增加 43%。

　　2、中遊鎳鐵：

　　2018 年 12 月鎳鐵產量數據環比增加 4%至 4.64 萬噸，因鎳鐵新增投產導致。

　　3、下遊不鏽鋼：

　　年初 1 月、2 月不鏽鋼廠檢修較多，月產量降至年內最低。無錫佛山兩地 1 月 25 日當周不鏽鋼總庫存 35.32 萬噸，較前一周小幅上升0.11 萬噸，庫存近期有所累積。

　　4、下遊新能源汽車：

　　國內 12 月新能源汽車產銷同比上漲 44.65%和 44.5%。2019 年國家對電動車的補貼或迎來大幅退坡，一些電動車企順勢推出“保價”政策，從近期各上市車企發布的 1 月產銷快報數據看，1 月產銷情況兩旺，環比或超預期增長。對上遊硫酸鎳的需求將持續改善，中長期上驅動鎳價上漲。