新產能尚需兌現，庫存持續緊張，擠倉風險未去
1.核心邏輯：宏觀，美國四季度勞動力成本漲幅放緩，通脹有繼續走弱跡象，市場進一步堅定美聯儲放緩加息的預期；中國1月官方制造業PMI爲50.1，非制造業PMI爲54.4，均顯著回升；IMF一年來首次上調全球增速預期。消息面，菲律賓正研究是否該對原鎳出口徵稅或禁止出口。基本面，供給端，純鎳國內開工率高，產量同比續增；中間品制硫酸鎳經濟性下降，轉產純鎳驅動增強，純鎳產能預期增，但上量需時間。需求，不鏽鋼受預期提振，產量預計提升，合金需求良好，新能源後續政策仍可期，整體需求預期較強。庫存，1月31日上期所鎳期貨庫存811噸，較前一交易日減6噸；LME鎳庫存49374噸，較前一交易日減294噸；全球純鎳顯性庫存緊張繼續加劇；滬鎳期貨庫存極低，虛實盤比極高。綜上，新產能尚需兌現，庫存持續緊張，擠倉風險未去。
2.操作建議：月間逢低正套
3.風險因素：純鎳增產不及預期、純鎳累庫超預期
4.背景分析：
外盤市場：1月31日LME鎳開盤29550美元/噸，收盤30410美元/噸，較前一交易日收盤價漲2.1%。
現貨市場：1月31日俄鎳升水8000元/噸，漲2500元/噸；金川升水9500元/噸，漲1000元/噸；BHP鎳豆升水5500元/噸，漲1500元/噸。
