多空博弈，估值偏高，高位震蕩
【現貨】2月2日，SMM1#電解鎳均價228600元/噸，環比-2600元/噸。進口鎳均價報228900元/噸，環比-3700元/噸；基差6800元/噸，環比-450元/噸。
【供應】據SMM，12月全國電解鎳產量1.67萬噸，環比增長11.52%，同比增長10.91%。
【需求】節前合金企業逢低入市補庫，節後仍然存在補庫需求，但目前高鎳價會抑制採購積極性。新能源基本不採用純鎳原料，2月不鏽鋼廠復產對純鎳需求有些許提振。
【庫存】1月30日，SMM純鎳國內六地社會庫存3080噸，與節前持平，絕對值仍然偏低。1月27日，LME鎳庫存49542噸，較節前減少2214噸。
【邏輯】菲律賓計劃禁礦或出口徵稅事件擾動，但短期落地可能性較低。純鎳供應穩中有增，進口窗口關閉，終端需求好轉，但二級鎳擠壓純鎳需求空間，節後高鎳價抑制下遊採購，現貨升水高位回落，庫存維持低位。鎳市多空博弈，估值偏高，高位震蕩。
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