宏觀和基本面雙重壓制，鎳價預計拾級而下
1.核心邏輯：宏觀，美國1月PCE物價指數同比漲5.4%，預期5%，前值5%，核心PCE物價指數同比漲4.7%，預期4.3%，前值4.6%，其中消費者支出創2021年來最大增幅；央行四季度貨幣政策執行報告稱推動綜合融資成本穩中有降，改善優質頭部房企資產負債。基本面，供給端，純鎳國內開工高位，產量同比續增；鎳鹽轉產電積鎳，產能漸增，上量仍需時日，但中長期供給改善較爲確定。據調研了解，雖然軍工合金、電鍍等仍使用電解鎳，但目前低端不鏽鋼、低端合金領域接受電積鎳對電解鎳的替換。需求，不鏽鋼終端採購仍弱、廠庫庫存壓力大；鎳豆制硫酸鎳無經濟性，新能源汽車消費走弱；現貨升水持續走弱。硫酸鎳制電積鎳既壓制純鎳價格又帶動硫酸鎳需求，價差未來有望縮窄。庫存，2月24日滬鎳期貨庫存1103噸，較前一交易日減12噸；LME鎳庫存44580噸，較前一交易日增234噸；全球純鎳顯性庫存仍緊。綜上，宏觀面和基本面雙重壓制，鎳價短期回落；純鎳供給中長期改善、偏緊庫存預期緩解的背景下，鎳價未來預計拾級而下。
2.操作建議：單邊沽空
3.風險因素：增產不及預期、累庫不及預期
4.背景分析：
外盤市場：2月24日LME鎳收盤24330美元/噸，較前一交易日跌3.74%。
現貨市場：2月24日俄鎳升水3800元/噸，跌100元/噸；金川升水6000元/噸，持平；BHP鎳豆升水2300元/噸，持平。
