供給端：產量方面，2 月全國精煉鎳產量共計 1.73 萬噸，環比增加5.49%，同比增加 33.9%。預計 3 月全國精煉鎳產量爲 1.75 萬噸，環比增加1.16%，同比增加 38.89%。3 月國內精煉鎳產量預計較 2 月差異性較小，主因一季度內國內新增電積鎳產線基本實現正常排產，因此難有新增產量。多家企業二季度內仍有擴產預期，預計二季度全國精煉鎳產量將創新高。
需求端：不鏽鋼消費仍弱、鋼廠檢修增多，市場成交疲軟，現貨升水偏弱震蕩,硫酸鎳 3 月預期產量會有小幅增加，三元企業原料補庫料有增量。合金和電鍍企業逢低採購，但訂單不及預期。目前金三銀四的預期仍未兌現，純鎳下遊合金企業訂單情況仍然不及預期，但軍工訂單純鎳需求量較爲穩定，因此合金板塊對純鎳的剛需仍然存在。
庫存端：內外小幅累庫。SMM 國內六地社會庫存5670 噸，周環比減少380噸；SHFE 鎳庫存 2146 噸，周環比減少 840 噸；保稅區鎳庫存4600 噸，周環比減少 300 噸。全球顯性庫存 54724 噸，周環比減少 884 噸。行情回顧：第一季度滬鎳呈衝高回落態勢，主力合約最高價234870 元/噸，最低價 171350 元/噸，走勢呈現二次衝高做頂後大幅下跌之勢。一季度處於高估狀態的鎳價在節後需求不及預期及宏觀利空發酵下見頂回落，大幅下跌，近期市場避險情緒有所緩和，滬鎳小幅反彈。而基本面看，需求端結構性問題突出，且中國市場復蘇進度不及預期。供給端，外國產地仍處於放量階段，中長期產能過剩較爲明確。庫存端雖然處於絕對低位但在供需錯配下，後期可能出現緩慢累庫。綜上，二季度鎳或繼續承壓下跌，預計後期走勢延續弱勢格局。
2023年二季度和合期貨鎳季報
