鎳品種：
本周鎳價先抑後揚，整體維持震蕩態勢，周一因貿易商換報價合約至NI2305，現貨升水明顯上調，而後隨着現貨成交疲弱而持續回落，後半周隨着鎳價回調至相對低位，現貨成交轉好，現貨升水快速擡升。SMM數據，本周金川鎳升水上漲3100元/噸至8750元/噸，俄鎳升水上漲5400元/噸至8000元/噸，鎳豆升水上漲3200元/噸至4000元/噸；LME鎳0-3價差上漲44美元/噸至-143美元/噸。本周滬鎳庫存減少302噸至1505噸，LME鎳庫存減少2346噸至42018噸，上海保稅區鎳庫存減少300噸至4300噸，中國（含保稅區）精煉鎳庫存減少652噸至8595噸，全球精煉鎳顯性庫存減少2998噸至50613噸，全球精煉鎳顯性庫存小幅下降，再創新低。
鎳觀點：
當前鎳仍處於中線利空與低庫存現狀的矛盾之中，後期純鎳、鎳鐵和鎳中間品供應皆存在較大的增量，原生鎳正在由結構性過剩轉爲全面過剩，鎳中線供需偏空。不過短期來看，近期滬鎳倉單持續下降，重回歷史低位，全球精煉鎳顯性庫存仍在繼續下滑並創新低，低庫存狀態下鎳價上漲彈性較大，資金情緒的力量不容忽視；精煉鎳現貨升水亦逐步擡升；雖然中線鎳板產能預期增量較多，但仍存在不確定性因素；近日受到外圍情緒提振後，鎳價逐步彈升。因此，鎳中線大方向仍以逢高拋空思路對待，但短期受低庫存、低倉單、現貨升水走強、預期壓力暫未能兌現、外圍情緒提振等因素影響，或有階段性反彈行情，暫時以反彈思路對待。
鎳策略：
中性。短期以反彈思路對待，中線大方向仍以逢高拋空思路對待。
風險：
低庫存下的資金博弈、鎳主產國供應變動。
304不鏽鋼品種：
本周不鏽鋼期貨價格先抑後揚，SS2305合約價格最低探至14405元/噸，現貨價格亦明顯下調，周五隨着期貨價格企穩彈升，現貨價格跟隨小幅上調，成交呈現改善態勢，但現貨漲幅弱於期貨，基差小幅走弱。本周五無錫市場304不鏽鋼冷軋基差下降165元/噸至355元/噸，佛山市場304不鏽鋼冷軋基差下降65元/噸至205元/噸。Mysteel數據，本周無錫和佛山300系不鏽鋼社會庫存減少4.29萬噸至70.1萬噸，對應幅度爲-5.77%，其中熱軋庫存減少1.11萬噸至27.34萬噸，冷軋庫存減少3.18萬噸至42.77萬噸，300系不鏽鋼社會庫存繼續小幅下降。SMM數據，本周高鎳生鐵出廠含稅均價較上一周下降40元/鎳點至1042.5元/鎳點，內蒙古高碳鉻鐵價格較上一周下降200元/50基噸至8700 元/50基噸。
不鏽鋼觀點：
從成本來看，當前價格下，國內鎳鐵廠庫存原料利潤與即期原料利潤幾乎全線虧損，印尼鎳鐵廠（部分自有礦除外）亦臨近虧損，但由於鎳鐵庫存高企，中國和印尼鎳鐵總產量尚在高位，若無政策變化，短期鎳鐵價格或仍將弱勢震蕩。從供應來看，300系不鏽鋼產量處於高位，產能仍在持續擴張，中線供應壓力較大，不過當前行業利潤狀況較差，部分鋼廠陸續宣布減產計劃，四月份300系不鏽鋼產量預計自高位小幅下降。從消費來看，因不鏽鋼價格大幅下挫，下遊企業多處於零庫存甚至負庫存狀態，中遊企業亦紛紛拋貨去庫存，不鏽鋼表需明顯下滑，市場情緒悲觀，傳統消費旺季可能延後至二季度，加上不鏽鋼價格重心已經明顯下移，一旦終端消費出現改善，或能刺激不鏽鋼表需好轉，預計4月份不鏽鋼消費環比改善。
當下價格已跌至印尼鎳鐵成本，除礦端以外全產業鏈虧損，不鏽鋼價格橫向與縱向對比皆存在低估值現象，下行空間相對有限，不過目前鎳鐵和不鏽鋼庫存仍處於相對高位，主流廠商之間的博弈放大了價格下跌幅度，在博弈尚未結束、消費尚未看到明顯改善之前，不鏽鋼價格上行動力不足，後期若有更明顯的廠商減產（鎳鐵）、終端消費改善、鋼廠博弈結束或庫存降至常規水平，則可能會有超跌反彈。中線供需則仍是偏悲觀思路。
不鏽鋼策略：
中性。
風險：
外圍情緒衝擊、消費不及預期。
2023年第15周華泰期貨鎳不鏽鋼周報
