鎳價 4 月小陽春，在宏觀環境趨穩的條件下迎來了半個月的上漲，然而過了 4 月date 幾乎是立竿見影地開啓了下跌，迅速回到之前震蕩一個月的區間上沿，這也意味着多頭並不想進交割月接貨。
基本面方面，4 月供需略顯偏緊，也爲月中拉漲提供了一點基礎。供應方面，中國純鎳產量小幅增長，但未見大型項目建成；進口量減少，出口量增加，且自俄羅斯進口量爲零，俄鎳供應偏緊，升水一度高於金川鎳。需求方面，不鏽鋼即期利潤較高，復產意願較強，成爲提振 4 月鎳消費的主要拉動；電鍍、合金穩中有升；三元前驅體開工仍然低迷，拖累硫酸鎳價格，也拉開了純鎳和硫酸鎳的價差，吸引套利資金入場。
5 月供需環比預計雙雙增長，呈現供需兩旺的格局。供應端 5 月是 1-4 月投產的小項目爬產的時候，俄鎳長協也將陸續到港。需求端鋼廠利潤可觀，支持繼續生產，同時碳酸鋰價格企穩，電池廠開工緩慢回暖，導致硫酸鎳需求邊際改善。然而終端增長可持續性不容樂觀，產業鏈庫存去化並不徹底，前期再庫存的動力不足，可能出現反復。
基本面矛盾不突出，5 月行情受宏觀影響更大，而宏觀趨向偏空。5 月美聯儲加息預計成爲本輪加息周期的最後一次，市場預期利率將在高位停留幾個月後轉爲降息。這其實反映了高利率環境對經濟的壓力。隨着國際政治格局的演化，地緣事件頻發，國際資本流出風險資產，可能觸發大範圍避險行情。
策略：保持逢高做空思路不變，阻力位滬鎳 18.5-19 萬元/噸，倫鎳 25000-26000 美元/噸。
2023年5月銀河期貨鎳不鏽鋼月報
