3月18日華泰期貨鎳周報

鎳市邏輯：

現貨市場：3月11日至3月15日，早上俄鎳較無錫1904升水1600元/噸。金川鎳較無錫1904合約報升水2600-2700元/噸。

中期邏輯：上周，精煉鎳現貨進口繼續虧損；上期所鎳庫存下降，LME庫存有所回落，預期下降格局不變；鎳中長期邏輯不變，即絕對鎳價仍然比較低，全球範圍內精煉鎳供應環比增量有限，而需求則不斷增加，因此鎳大方向依然看漲。

短期邏輯：產業鏈上，當前最終端需求市場依然偏向低迷，不鏽鋼市場仍然被動跟隨鎳價格波動；原料方面，鎳鐵受利潤驅動的供應預期不變，但國內新增產能和原有產能存在生產彈性，因此並不必然意味着產量增加，但預期限制鎳鐵價格；精煉鎳方面，庫存繼續下降，並且短期看不到增量力量；鎳鐵和鎳價之間預期分化，鎳價格繼續受到支撐。

走勢分析：

3月11日至3月15日，鎳價格整體延續回調。

精煉鎳方面，周度 LME庫存整體下降2946噸，總量至19.13萬噸，LME庫存繼續延着下降的趨勢；現實供應依然沒有發生變化，LME去庫存方向依然不變。

上周，精煉鎳進口維持虧損格局，不過，隨着降稅日期的明確，進口虧損大幅度收窄，但依然保持較高水平。

鎳鐵鎳礦方面，菲律賓主產區繼續處於雨季，不過，預期3月下旬，供應將逐步恢復；另外，港口庫存較3月初下降80萬噸，但整體依然維持高位。鎳鐵現貨價格有所下跌，但現貨供應偏緊不變，此外高利潤刺激新增產能的加快，不過由於國內部分企業新增產能和原有生產線可以相互協調，因此，新增產能並不必然意味着供應增加，因此，鎳價格和鎳鐵價格我們認爲會走向分化。

下遊不鏽鋼市場方面，周度不鏽鋼價格整體下降，不鏽鋼市場繼續受到原料市場的影響，另外，不鏽鋼終端銷售依然平淡，不鏽鋼價格相對產業鏈偏弱。另外，據“我要不鏽鋼”統計，2019年3月上旬無錫地區不鏽鋼樣本庫存量爲27.22萬噸，環比2月下旬增加0.82萬噸，增幅3.09%。

綜合情況來看，產業鏈上，當前最終端需求市場依然偏向低迷，不鏽鋼市場仍然被動跟隨鎳價格波動；原料方面，鎳鐵受利潤驅動的供應預期不變，但國內新增產能和原有產能存在生產彈性，因此並不必然意味着產量增加，但預期限制鎳鐵價格；精煉鎳方面，庫存繼續下降，並且短期看不到增量力量；鎳鐵和鎳價之間預期分化，鎳價格繼續受到支撐。