電解鎳：近期LME鎳現貨貼水持續大幅收窄接近平水狀態，俄鎳對滬鎳升水略有回升，俄鎳對無錫升水持穩，鎳現貨表現堅挺。人民幣持續貶值，滬倫比值隨之走強，俄鎳進口窗口仍維持開啓狀態，不過進口窗口在較長時間開啓下，國內顯性庫存並未出現明顯回升。LME鎳庫存維持下降態勢，國內精煉鎳庫存處於低位，全球鎳板顯性庫存依然偏低。
鎳礦鎳鐵：近期中鎳礦價格小幅回升，鎳鐵價格表現較爲抗跌，鎳板對高鎳鐵維持升水。即期原料計算高鎳鐵利潤依然豐厚，後期該利潤狀態或難以持續。隨着鑫海鎳鐵新增產能全部投產，後期國內新增鎳鐵產能集中在四季度，印尼新增鎳鐵產能則分別集中於二季度於四季度。
鉻礦鉻鐵：因市場對後市悲觀，近期鉻礦價格持續回落。近期內蒙古高碳鉻鐵主產區開工率一直處於高位，高碳鉻鐵市場供應壓力較大，而不鏽鋼廠對高碳鉻鐵需求穩中趨降，後期高碳鉻鐵價格或仍不樂觀。
不鏽鋼：近期不鏽鋼價格持穩爲主，鋼廠積極挺價，市場成交依然清淡，價格表現較爲堅挺，不鏽鋼庫存繼續回升。目前不鏽鋼廠計劃來看，五月份供應可能不會出現明顯的下降，而需求或逐漸進入傳統淡季，後市價格並不樂觀。當前即期外購原料計算304不鏽鋼廠利潤略有回升。不鏽鋼新增產能來看，山東鑫海200萬噸300系不鏽鋼產能可能延後到年底或明年，印尼德龍100萬噸300系不鏽鋼產能或於7-8月份投產。
鎳觀點：鎳價中線壓力依然較大，但是短期利空有所趨淡，價格或維持震蕩走勢，等待局勢明朗化。（1）中長線邏輯：精煉鎳供應持穩爲主，盡管庫存持續下滑，但後期精煉鎳需求將受到威脅；隨着中國與印尼鎳鐵新增產能逐漸投產，鎳鐵供應或轉爲過剩，這將導致部分因鎳鐵供應不足帶來的鎳板需求被替代；隨着山東鑫海、印尼德龍等300系一體化不鏽鋼產能投產，300系不鏽鋼供應壓力大增或擠壓高成本產能，一體化產能對非一體化產能的擠壓將導致精煉鎳需求繼續被替代；未來三元電池可能受到燃料電池部分替代的風險，且其近兩年對精煉鎳需求支撐有限。（2）短線邏輯：因不鏽鋼累庫暫時結束與其利潤回升令市場對不鏽鋼減產預期轉淡，而精煉鎳進口窗口長時間開啓卻未見國內顯性庫存明顯回升，鎳鐵供應依然不寬裕，雖然鎳鐵預期供應壓力較大，但是現實供需未能兌現，因此鎳價跌勢或並不流暢。當前局勢下鎳價需等待鎳鐵供應壓力兌現、鎳板庫存回升、或者不鏽鋼利潤下滑等利空信號。
不鏽鋼觀點：近期304不鏽鋼利潤低位回升，利潤回升或導致供應維持高位，從而不利於去庫存，不過目前價格低位或一定程度推動消費，且鋼廠挺價態度積極，從而導致價格表現抗跌。中線來看，未來不鏽鋼新增一體化產能較多，低成本產能將導致行業平均成本下降，中線價格依然不樂觀。
策略：鎳價中線偏空，不鏽鋼價格中性。
風險點：宏觀利好導致不鏽鋼需求回暖、庫存持續下滑；鎳鐵供應壓力遲遲未能兌現。
