南華期貨

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6月4日南華期貨銅鋁鋅鎳日報

宏觀方面，5 月中國官方制造業 PMI爲 49.4，低於前值和預期，重回榮枯線以下，而且中美貿易關系再度緊張，在外部風險持續加劇的背景下，中國經濟下行壓力更甚。然財新制造業 PMI 持平於50.2，連續三個月位於榮枯線以上，顯示經濟仍有韌性，而且 G20 會議或開啓中美談判緩和期，因此前期過於悲觀的市場預期存在改善的可能。供需方面，4-5 月國內銅冶煉廠檢修高峯已過，精銅供應將趨於充裕，而且隨着制造業淡季的逐步來臨，交通、家電需求逐漸轉弱，供應壓力顯現，交倉風險增加。綜合來看，短期銅價上方仍有壓力，但隨着悲觀預期持續改善，尤其是一旦中美貿易關系好轉，那麼銅價大概率走出反彈修復的行情。因此建議前期空單逐步離場，多單等待入場信號

2019-06-04 17:09:40 銅日報銅價分析南華期貨鋁日評鋁價分析鋅價分析鎳價分析

6月3日南華期貨銅鋁鋅鎳日報

宏觀方面，5 月中國官方制造業 PMI爲 49.4%，低於前值的 50.1%和預期的49.4%，重回榮枯線以下，反應出內需與外需的疲弱。而且中美貿易關系再度緊張，在外部風險持續加劇的背景下，中國經濟下行壓力更甚。供需方面，4-5 月國內銅冶煉廠檢修高峯已過，精銅供應將趨於充裕，而且隨着制造業淡季的逐步來臨，交通、家電需求逐漸轉弱，供應壓力顯現，交倉風險增加。因此，短期銅價仍有下行壓力，但 G20 會議臨近，中美貿易關系存在好轉的可能，如果雙方進入新一輪的談判期，那麼銅價也有可能出現反彈的修復行情。策略上，短期滬銅反彈拋空的思路不變

2019-06-03 17:00:08 銅日報銅價分析南華期貨鋁日評鋁價分析鋅價分析鎳價分析

6月3日南華期貨鎳周報

5 月官方 PMI49.4 重回枯榮線以下，其中中、小企業 PMI 均在枯榮線下運行，經濟邊際改善情況仍需時間積累。鎳鐵進口因國內不鏽鋼進口反傾銷以及美國商務部未通過青山與 ATI 合資公司關稅排除請求而大幅增加，疊加國內鎳鐵新增加速供應，鎳鐵價格回落，對鎳板支撐將削弱

2019-06-03 14:59:47 鎳周報鎳價分析南華期貨

6月3日南華期貨有色金屬早評

因此，短期銅價仍有下行壓力，但G20會議臨近，中美貿易關系存在好轉的可能，如果雙方進入新一輪的談判期，那麼銅價也有可能出現反彈的修復行情。策略上，短期滬銅反彈拋空的思路不變。

2019-06-03 09:17:42 南華期貨鋁價分析鋅價分析銅價分析

5月29日南華期貨有色金屬早評

宏觀方面，4月中國投資、消費、出口全面回落，經濟處於下行趨勢，但市場預期在4月經濟數據落地之後得到修正，5月經濟數據較4月出現超預期回落的可能性較低，然避險情緒重新擡升美元指數、壓制金屬。供需方面，4-5月國內銅冶煉廠檢修高峯已過，精銅供應將趨於充裕，而且今年終端消費明顯不如往年，加之6月淡季到來，供應壓力將逐漸顯現。因此在當前宏觀整體偏空的氛圍下，短期銅價仍有下行壓力，但預期仍在不斷修正，銅價中期向下的空間不大，而且市場對銅礦供應收緊存在共識，一旦中美貿易緊張關系緩解，銅價大概率將重返升勢。策略上，建議短期滬銅謹慎參與做空。

2019-05-29 09:27:59 南華期貨銅價分析鋁價分析鋅價分析

5月28日南華期貨銅鋁鋅鎳日評

宏觀方面，4 月中國投資、消費、出口全面回落，經濟處於下行趨勢，但市場預期在 4 月經濟數據落地之後得到修正，5 月經濟數據較 4 月出現超預期回落的可能性較低。供需方面，4-5 月國內銅冶煉廠檢修高峯已過，精銅供應將趨於充裕，而且今年終端消費明顯不如往年，加之 6月淡季到來，供應壓力將逐漸顯現。因此在當前宏觀整體偏空的氛圍下，短期銅價仍有下行壓力，但預期仍在不斷修正，銅價中期向下的空間不大，而且市場對銅礦供應收緊存在共識，一旦中美貿易緊張關系緩解，銅價大概率將重返升勢。策略上，建議滬銅短期謹慎參與做空

2019-05-28 16:50:12 銅日報銅價分析南華期貨

5月27日南華期貨鎳周報

4 月份，規模以上工業企業實現利潤總額 5153.9 億元，同比下降 3.7%，3 月份爲同比增長 13.9%，經濟邊際改善情況仍需時間積累。鎳鐵進口因國內不鏽鋼進口反傾銷以及美國商務部未通過青山與 ATI 合資公司關稅排除請求將大幅增加，疊加國內鎳鐵新增加速供應，鎳鐵價格回落，對鎳板支撐將削弱。同時不鏽鋼端利潤修復，產量難以回落，庫存高位短期難以改善，疊加下遊傳統淡季，不鏽鋼後市看弱。盤面近期大幅反彈，因上周五外盤借美指回落趁機最高拉漲至漲停，並借口印尼大選騷亂帶動內盤上漲至 10 萬以上，從上周五晚北海誠德發布封盤暫停接單消息看來本次目的疑似拉漲不鏽鋼價格。其後有消息稱鑫海因環保問題最早在 7 月最晚在 12 月關停舊廠 12 臺高鎳鐵產線，涉及月金屬量約3500 噸，同時不鏽鋼漲價或帶動去庫，近期盤面或因多空博弈而高位震蕩。

2019-05-27 16:30:04 鎳周報鎳價分析南華期貨

5月23日南華期貨銅鋁鋅鎳日報

宏觀方面，4 月投資、消費、出口全面回落，中國經濟不改下行趨勢，加之中美貿易摩擦升級，市場對未來需求更加悲觀，而且美元也因爲避險需求出現擡升，壓制金屬。但當前宏觀繼續強調適時適度實施逆周期調節，因此經濟仍有韌性。供需方面，今年終端需求同比出現下滑，但銅精礦供應依然偏緊，且 4、5 月國內冶煉廠檢修影響精銅供應，加之精廢價差收窄，部分廢銅消費轉至精銅，銅庫存進入季節性去庫。因此如果中美貿易摩擦沒有進一步惡化，預計銅價的下行空間有限。策略上，建議滬銅日內區間操作爲主

2019-05-23 17:00:14 銅日報銅價分析南華期貨

5月22日南華期貨有色金屬早評

宏觀方面，4月投資、消費、出口全面回落，中國經濟不改下行趨勢，加之中美貿易摩擦升級，市場對未來需求更加悲觀，而且美元也因爲避險需求出現擡升，壓制金屬。但當前宏觀繼續強調適時適度實施逆周期調節，因此經濟仍有韌性，遠期不宜過度悲觀。供需方面，銅精礦供應依然偏緊，且4、5月國內冶煉廠檢修影響精銅供應，加之精廢價差收窄，部分廢銅消費轉至精銅，銅庫存進入季節性去庫，但今年終端需求同比出現下滑。因此預計銅價走勢以低位整理爲主。策略上，建議滬銅區間操作爲主。

2019-05-22 09:16:04 南華期貨銅價分析鋁價分析銅早報

5月20日南華期貨鎳周報

國內 4 月出口增速數據回落，經濟邊際改善情況仍需時間積累。鎳鐵進口因國內不鏽鋼進口反傾銷以及美國商務部未通過青山與 ATI 合資公司關稅排除請求將大幅增加，疊加國內鎳鐵新增加速供應，鎳鐵價格回落，對鎳板支撐進一步削弱。同時不鏽鋼端利潤修復，產量難以回落，庫存高位短期難以改善，疊加下遊傳統淡季，不鏽鋼後市看弱。盤面近期利空出盡反彈後受美元指數反彈壓制走勢略顯疲軟，但近期反彈情緒仍較濃，建議進口窗口再次打開後再逢高空

2019-05-20 10:30:13 鎳周報鎳價分析南華期貨

5月13日南華期貨鎳周報

美國上周五對自中國進口的 2000 億美元商品加徵關稅至 25%，市場利空出盡大幅反彈。國內 4 月 PMI 和出口增速數據回落，經濟邊際改善情況仍需時間積累。基本面上，鎳板產量同比下滑，兩市鎳庫存持續下滑，短期鎳供應彈性有限。鎳鐵進口因國內不鏽鋼進口反傾銷以及美國商務部未通過青山與 ATI 合資公司關稅排除請求將大幅增加，疊加國內鎳鐵新增加速供應，鎳鐵價格回落，對鎳板支撐進一步削弱。下遊無錫佛山兩市不鏽鋼庫存去庫並不明顯，鋼廠檢修計劃增多，預計 5 月排產將下滑，不鏽鋼後市看弱。策略上爲防止短期事件衝擊前期空單可平倉，但仍建議反彈情緒過後以逢高空爲主

2019-05-13 13:31:21 鎳周報鎳價分析南華期貨

5月6日南華期貨鎳周報

近期國內宏觀數據利好，上周公布的一季度 GDP，3 月工業增加值等均符合或超預期。基本面上，鎳板產量同比下滑，兩市鎳庫存持續下滑，短期鎳供應彈性有限。雖然 4 月鋼廠排產較 3 月持平對鎳需求有一定支撐，但鎳鐵進口預計持續增加，且下遊不鏽鋼期貨現貨均降價促銷後無錫佛山兩市不鏽鋼庫存去庫並不明顯，鋼廠檢修計劃增多，預計 5 月排產將下滑，不鏽鋼後市看弱。現貨進口虧損收窄至 200 左右後盤面將繼續承壓，近期建議逢高空爲主

2019-05-06 13:02:01 鎳周報鎳價分析南華期貨

4月22日南華期貨鎳周報

近期國內宏觀數據利好，上周公布的一季度 GDP，3 月工業增加值等均符合或超預期。基本面上，進口窗口持續關閉且鎳板產量同比下滑，兩市鎳庫存持續下滑，短期鎳供應有限。雖然 4 月鋼廠排產較 3 月持平對鎳需求有一定支撐，但鎳鐵進口預計持續增加，且下遊不鏽鋼期貨現貨均降價促銷後無錫佛山兩市不鏽鋼庫存去庫並不明顯，不鏽鋼後市看弱

2019-04-22 11:31:23 鎳周報鎳價分析南華期貨

4月15日南華期貨鎳周報

國內外宏觀目前以政策利好爲主，上周五公布的 3 月出口數據環比明顯好轉。基本面上，進口窗口持續關閉且鎳板產量同比下滑，兩市鎳庫存持續下滑，短期鎳供應有限。雖然 4 月鋼廠排產較 3 月持平對鎳需求有一定支撐，但鎳鐵進口預計持續增加，且下遊不鏽鋼期貨現貨均降價促銷後無錫佛山兩市不鏽鋼庫存去庫並不明顯，不鏽鋼後市看弱。現貨進口虧損收窄至 200 左右後盤面價格承壓回落至下方 100000 至 101000，近期建議逢高空爲主

2019-04-15 11:30:36 鎳周報鎳價分析南華期貨

4月8日南華期貨鎳周報

國內外宏觀目前以政策利好爲主。基本面上，進口窗口持續關閉且鎳板產量同比下滑，兩市鎳庫存持續下滑，短期鎳供應有限……但鎳鐵進口預計持續增加，且近期價格反彈後鎳板進口現貨虧損進一步收窄。終端兩市不鏽鋼庫存出現下降因下遊代理商按需採購造成。純鎳上期所和社庫上周下降速度較快表明鎳消費被增值稅壓制部分有所釋放，但盤面看反彈驅動有所減弱。本周主要有主力換月和低庫存導致逼倉的可能

2019-04-08 12:59:49 鎳周報鎳價分析南華期貨

3月25日南華期貨鎳周報

國內外宏觀目前以政策利好爲主，美國貿易代表萊特希澤、財長姆努欽將訪華，於 3 月 28 日和 29 日舉行中美第八輪經貿高級別磋商，關注新一輪磋商結果。基本面上，進口窗口持續關閉且鎳板產量同比下滑，兩市鎳庫存持續下滑，短期鎳供應有限。另一方面，鎳鐵新增投產和進口連續兩個月大幅增加，不鏽鋼庫存累積情況尚未明顯改善，下遊貿易商擔心終端消費不及預期，有大型鋼廠 4 月期貨降價銷售，滬鎳盤面表現偏弱。上周盤面因翔翔突發檢修事件而出現明顯反彈，但價格同樣受制於進口利潤盈虧平衡點，且 21 日下午美元反彈壓制金屬價格，鎳價出現明顯回調。近期終端不鏽鋼庫存情況尚未明顯改善前建議以逢高空爲主

2019-03-25 11:30:00 鎳周報鎳價分析南華期貨

3月18日南華期貨鎳周報

國內外宏觀目前以政策利好爲主。基本面上，進口窗口持續關閉且鎳板產量同比下滑，兩市鎳庫存持續下滑，短期鎳供應有限。另一方面，鎳鐵新增投產和進口連續兩個月大幅增加，不鏽鋼庫存累積情況尚未明顯改善，下遊貿易商擔心終端消費不及預期，雖然鋼廠訂單情況良好，但盤面表現偏弱。上周五公布 4 月 1 日開始降低制造業 3 個增值稅點後，5 月盤面反彈帶動 5-4 月價差收窄，但近期終端不鏽鋼庫存情況尚未明顯改善前建議以逢高空爲主

2019-03-18 12:29:55 鎳周報鎳價分析南華期貨

3月13日南華期貨銅日報

宏觀方面，2 月份中國信貸、社融雙雙不及預期，但市場對政府刺激政策以及中美達成協議存有預期，風險偏好雖有下降，但存在改善的預期。供需方面，3 月下遊需求全面復工，但旺季的需求預期已經在 2 月份提前反應，但今年供給端存在不確定性，銅礦幹擾率大概率提升，加之今年冶煉廠檢修、停產也較之前頻繁，中長期供給端存在利好，因此對銅價下方空間持謹慎態度，短期空單逢回調適當減倉，中長期多單逢低擇機介入

2019-03-13 17:10:05 銅日報銅價分析南華期貨

3月11日南華期貨有色日報

美聯儲暫緩加息、歐央行釋放鴿派信號，加劇了市場對全球經濟增長的擔憂，而且 2 月份中國出口低於市場預期，進一步印證了全球需求的下行。此外，2 月中國信貸、社融雙雙不及預期，因此預計短期市場風險偏好將下降。供需方面，增值稅預期下調短期或令庫存加速流入市場，包括高企的保稅區庫存，令市場供給壓力增加，而且旺季的需求預期已經在 2 月份提前反應，因此，短期銅價調整的壓力較大，建議滬銅空單繼續持有。但中長期來看，政府的經濟刺激政策以及中美貿易談判均有利於市場風險偏好的修復，而且今年供給端存在不確定性，銅礦幹擾率大概率提升，加之今年冶煉廠檢修、停產也較之前頻繁，因此中長期供給端存在利好，因此對銅價下方空間持謹慎態度。

2019-03-11 17:09:47 銅日報銅價分析鋁價分析南華期貨

3月11日南華期貨鎳周報

近期鎳板進口窗口持續關閉且鎳板產量同比下滑，內蒙限電以及安全檢查導致鎳鐵產量預期下降，兩市鎳庫存持續下滑，短期鎳供應有限。鎳鐵新增投產和進口連續兩個月大幅增加，不鏽鋼庫存累積情況未有明顯改善，且下遊貿易商因擔心終端消費無法接受鋼材漲價而在盤面獲利了結，以及擔憂北海誠德復產後供應增加市場無法消化而降價促成交，滬鎳盤面一時空方力量大增。宏觀上，制造業降稅 3%主要利好上遊企業下遊利多有限，房地產稅加速推進及 2 月進出口數據大幅不急預期，鎳近期盤面表現偏弱，雖存反彈需求建議近期以逢高空爲主

2019-03-11 10:29:51 鎳周報鎳價分析南華期貨

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