本周滬鋅持續反彈,滬鋅主力合約ZN1911周漲幅1.16%。上周歐洲央行大幅釋放鴿派信號,同時中美貿易則繼續傳來樂觀消息,宏觀情緒對有色的壓制有色有望改善,本周將迎來包括美聯儲在內的央行會議決議,市場聚焦全球降息的步伐是否持續。基本面,隨着冶煉新增產能的逐步投放以及TC高位下廠商開工意願強烈,鋅錠釋放在6、7月份開始逐步提速,冶煉瓶頸突破,SMM統計8月中國精煉鋅產量49.92萬噸,同比增加19.24%,預計1-9月煉廠產量累計同比增加6.81%。目前滬鋅最主要的矛盾在於傳統消費淡季下的累庫不及預期,據國信期貨調研了解,一方面是今年以來企業大幅增加鋅合金產量以尋求更高利潤,另一方面是今年十一閱兵停產限產預期強烈,產商提前開工以應對未來不確定性,兩方面的原因令鋅錠整體庫存維持低位。展望九月份,下遊將迎來“金九銀十”開工旺季,庫存保持低位的預期增加,鋅價料在18000元/噸以上有較強烈的支撐,後市的核心在於冶煉拐點傳導至庫存拐點的時機,在社會庫存持續累增之前鋅市不宜過分看空。