6 月官方和財新制造業 PMI 雙雙回落,顯示貿易摩擦對實體經濟的傷害之大。基本面上,鎳鐵進口因國內不鏽鋼進口反傾銷以及美國商務部未通過青山與 ATI 合資公司關稅排除請求而大幅增加,疊加國內鎳鐵新增加速供應,鎳鐵價格對鎳板支撐將逐步削弱。前期滬鎳價格擠倉上漲暴露上期所鎳板標準品低庫存的風險,特別是在不鏽鋼需求無明顯減弱和NPI 壓力釋放仍未足夠情況下,任何利多都易在價格上反應。下遊不鏽鋼端因鎳鐵價格跟漲不多而保持微利或微虧,產量難以回落,庫存高位短期難以改善,疊加下遊傳統淡季,不鏽鋼後市看弱。近期進口持續關閉,外盤領漲下鎳價或再次演繹 6 月末行情,但需求仍未看到實質性大幅回升,價格預計底部擡升式箱體震蕩。