2020 年，印尼仍是影響鎳價的主要變量，1 月 1 日起印尼將禁止所有紅土鎳礦的出口，考慮到菲律賓環保政策趨嚴、新喀裏多尼亞運費高企，印尼禁礦令或將帶來全年 10%-15%的鎳礦缺口。2020 年中國鎳鐵生產企業或因資源不足與虧損而減產，而印尼新增鎳鐵產能的投放進度將成爲影響平衡的關鍵。值得注意的是，因印尼反壟斷政策，官方開始對紅土鎳礦定價，品位低於 1.7%的鎳礦定價 27 美元/噸-30 美元/噸，遠高於此前的市場定價，恐影響印尼鎳鐵建設進度及中國鐵廠成本，爲鎳價奠定成本支撐。鎳需求將走出低谷，2020 年不鏽鋼消費料因貿易爭端減緩和經濟回暖而觸底反彈，而 5G 產業鏈爆發迎來的換機潮和電動汽車的穩步擴張將爲電池用鎳的需求帶來想象空間。總體而言，考慮到 2019 年鎳市在資金和市場情緒下過分透支利好，2020 年一季度鎳價將在不鏽鋼需求疲弱和鎳鐵成本支撐下震蕩築底；二季度以後，鎳礦供給收縮矛盾凸顯、需求復蘇將助推鎳價強勢反彈，主要波動區間 90000 元/噸-140000 元/噸。
