海外鎳礦收緊的消息，依然對鎳市形成影響。
LME鎳庫存創最大降幅
據統計，9月30日至10月7日間，LME鎳庫存減32298噸至125688噸。其中10月4日，LME鎳庫存下降7776噸至133128噸，降幅5.52%，爲紀錄最大降幅，較9月30日157986噸相比已下降了15.7%。而目前，LME庫存數量也已創2012年以來新低。
或受此消息影響，長假期間，LME鎳價格也在10月1日至10月4日間實現四連漲，累計漲幅超過5%。
“LME鎳庫存的下降，或同樣與海外鎳礦供應收緊的消息相關。”寶城期貨金融研究所所長程小勇接受證券時報.e公司記者採訪時表示，鎳礦的供應主要有兩部分，一部分是紅土鎳礦，一部分是氧化鎳礦。目前中國進口的紅土鎳礦佔比在50%以上，主要來源是菲律賓和印尼。大概從2016年開始，印尼就一直對鎳礦出口做限制性的規定，2017年對1.7%含量以下的鎳礦有放鬆出口，不過最近對這部分產品也出現禁令。有報道稱印尼將自12月末開始禁止鎳礦石出口。印尼能源礦業資源部發言人稱，印尼將在今年12月底開始暫停鎳礦石出口。印尼礦業部長稱，針對礦石出口限制的新規定已經籤署。受此消息影響，2019年下半年來，國際鎳價一直呈現強勢走勢，並在9月初達到歷史高點，近期一直處於高位盤整的狀態。同樣受上述鎳礦禁令的影響，導致市場對於鎳價後期上漲預期增強，部分企業開始出現提前採購，或者注銷庫存的方式，對價格形成支撐。“這部分減少的庫存可能包括現貨採購的需求，也可能包括部分投資需求。LME庫存注銷後雖然不體現在庫存數據中，但還是存在的。”他說。
LME鎳庫下移，重新激發了市場的看多熱情。國信期貨分析稱，十一期間LME鎳累計庫存下降了約2.5萬噸，遠遠超過了2015年創下的前個紀錄降幅。考慮到印尼禁礦、菲律賓大型礦區關停等因素已經令鎳價中長期重心上移，疊加近期國內部分鎳鐵產已有關停的計劃，鎳價後市維持多頭思路。
滬鎳開市由漲轉跌
雖然LME鎳價國慶假期期間出現利好因素上行，但滬鎳10月8日開市並未實現補漲。
8日早間，滬鎳主力合約1912一度上行，但很快呈現下跌態勢。截至上午收盤，該主力合約報136810元/噸，下跌0.18%。當日，LME鎳價格也出現下跌，截至上午11時跌幅超2%。
對此，程小勇分析認爲，鎳價的國際聯動性是非常大的，國內鎳價完全受鎳礦價格影響。近期鎳價上行是從供應端考慮對市場形成利多，如果後面市場矛盾回到需求端，就需要關注國內需求的影響。不過，有色商品的庫存和價格直接聯動性不是很大，庫存和價格的關系在於，在庫存偏高的情況下，價格上漲過程的動力會放緩，如果在價格下跌的過程中，庫存偏高，價格下跌的速度會加快。因此LME鎳庫存下行的消息，暫時未能在國內鎳期貨市場得到體現。
此前，經歷長達4個月之久震蕩下行後，滬鎳主力合約於今年7月8日啓動震蕩上漲，並在短短兩周內就出現超過20%的漲幅。此後，該主力合約在短暫回調後繼續震蕩上行，至9月初累計漲幅已近40%，最高報148960元/噸，創歷史新高。不過，自9月3日至今，滬鎳維持了小幅震蕩下行的態勢，目前累計跌幅已達8%。
在滬鎳期貨震蕩之際，9月國內現貨鎳價格整體上漲。
截至9月30日，鎳上海現貨價137000元/噸，較上月底上漲7400元/噸，漲幅爲5.71%；從均價角度看，上海現鎳月均價約139583元/噸，環比上漲13.44%。期內印尼政府正式宣布將從2020年1月1日開始禁止鎳礦出口，提前禁礦消息落地，倫鎳走勢強勁，價格一度衝破18000美元/噸，其中高點觸及18850美元/噸位置，國內現貨鎳價跟隨上漲後，維持高位震蕩，貿易商出貨表現積極，市場金川鎳及俄鎳價差逐漸收窄至100-300元/噸，下遊企業逢低按需採購爲主，在中秋及國慶節前備貨支撐下，市場整體交投氛圍較上月好轉。
9月國內鎳鐵價不斷上調。截至9月30日，國內4%-6%及10%-15%品味鎳鐵價格分別爲1180元/鎳和1225元/鎳，較上月末分別上調7.76%和10.36%。期內鎳鐵工廠多數排單至11月初左右，國內高鎳鐵現貨資源持續緊缺，而下遊鋼廠雙節備貨需求集中釋放，供弱需強之下，市場挺價惜售情緒濃厚，支撐鎳鐵價格走高，市場整體交投較上月有所好轉。低鎳鐵方面，市場供需雙弱，主要受近期低品位鎳礦價格上漲帶動。
鎳後市依然維持看多預期
一方面LME鎳庫存出現下行，另一方面滬鎳價格走勢暫呈下行態勢，鎳價後市是否還存上行預期？
“近期影響鎳價格的直接因素就是印尼和菲律賓的鎳礦消息。礦的價格直接跳過精鎳等半成品，直接影響到成本鎳板等的價格，不是像其他有色產品有一個中間環節的過度。因此礦區的消息對成本價格影響較大較迅速。”程小勇表示，鎳在今年9月初創下歷史高點後，一直是持續盤整的狀態，沒有持續上漲。目前庫存大幅下跌，並不一定能確保後續期鎳大幅上行。因爲現在鎳價的上漲，就是反應了鎳礦禁令的預期，這一利好已經出盡。如果後續還要上漲，就需要有下遊如不鏽鋼等產品需求的發力。而實際上從需求端來看，是沒有什麼亮點的。不過他也表示，除非有其他鎳礦的替代品出現，至少目前對鎳價尚不能看空。
華泰期貨分析認爲，四季度鎳礦供應暫處於寬裕狀態，中國鎳鐵產量維持高位、印尼鎳鐵產量持續攀升，四季度鎳鐵供應可能出現小幅過剩。但因鎳礦價格大幅上漲，國內鎳鐵產量維持需高鎳價的支撐，而2020年鎳礦供應缺口將支撐鎳礦價格，因此鎳鐵價格下行空間較爲有限、或表現較爲堅挺。不過若其他鎳礦主產國供應沒有縮減，則短期鎳價繼續上升的動力可能暫時不足，四季度鎳價或高位震蕩爲主。中線因鎳鐵品位下降，不鏽鋼對精煉鎳需求將有所提升，在印尼鎳鐵和溼法產能供應大量釋放前，低庫存下鎳價整體仍以偏強爲主。
安信證券研報則認爲，印尼禁礦政策導致鎳只能通過鎳鐵輸出，雖然印尼正加速鎳鐵產能釋放，但短期印尼鎳礦驟然坍塌，仍較大程度上壓制供應。同時菲律賓環保政策趨嚴，迫使鎳礦收縮，未來放量可能性較低。綜合來看，按照2018年進口比例，印尼禁礦將影響我國鎳礦進口的比例達到32%，約15萬噸，考慮月度國內鎳鐵消耗速度，短期可以通過港口庫存和海外其他國家進口填補，但隨着庫存耗盡，供需缺口或有望在2020年中左右出現。
紅土鎳礦生產的鎳鐵替代電解鎳成爲不鏽鋼主要原料來源，電解鎳需求減弱，導致鎳價自2007年開啓十年下跌趨勢。而電動汽車動力電池所需的鎳原料爲電池級硫酸鎳，目前電池級硫酸鎳的供應來源主要採用硫化礦爲原料；紅土鎳礦溼法工藝由於其投資大，運營成本偏高，短期尚未達到大規模擴大生產的條件。電動汽車對鎳的需求迅速增長，有望拉出供需缺口，驅動鎳價重回上行通道。預計2019-2021年全球鎳持續短缺並且缺口逐漸擴大，分別達到10萬噸、11萬噸、13萬噸。
