續航裏程與掛鉤補貼，倒逼三元高鎳化加速。高鎳化在消費電池和動力電池裏面的滲透率提升的原因並不相同，在消費電池中應用佔比提升的主要驅動力是成本下降，而在動力電池中應用佔比提升的主要驅動力是補貼規則變化。根據工信部等四部委印發的《促進汽車動力電池產業發展行動方案》，到2020 年，電池能量密度達到300Wh/kg，系統比能量達到260Wh/kg。實現高續航裏程目標的有效手段包括整車材料輕量化，以及提高三元電池的能量密度，而後者主要依靠提高電壓以及鎳的比例。
2018 年是高鎳三元材料NCM811 發展元年。2017 年正極材料的產量達到21 萬噸，同比增長30%。其中，三元正極材料的產量達到8.6 萬噸，同比增長58.38%。2017 年三元正極材料產量增長的主要原因是新能源汽車補貼對動力電池的能量密度要求提高，而高鎳三元材料NCM811 放量的主要原因是海外整車客戶開始應用NCM811 材料，以及國內消費電池廠商加速鈷酸鋰摻NCM811 的應用。材料方面，目前優美科、ECOPRO、寧波金和、當升科技、湖南桑頓、貝特瑞、天津巴莫、河南科隆、長遠鋰科、廣州鋰寶等多家材料廠商相繼研發NCM811或NCA 產品。整車方面，韓國現代Kona 電動車從LG 化學採購NCM811 電池，起亞Niro 電動車從SKI 採購NCM811 電池，特斯拉從鬆下採購NCA 電池，而國內的江淮iEV7S、江淮大衆、雲度、小鵬等車型也預計會從比克動力採購NCM811 電池。
高鎳化技術壁壘高，具備先發優勢的材料廠商有望獲得技術紅利。高鎳三元對應的生產工藝要求大幅提高，導致現階段整個行業的良品率較低，返工比例較高，拉高NCM811 產品的加工費用。生產工藝要求提升主要由於前驅體容易吸潮，不易調漿和極片塗布，混合需要溼法混合，燒結要採用純氧燒結。具備先發優勢，能夠較快提升良品率，降低返工比例的正極材料廠商有望獲得技術紅利。此外我們認爲研發高投入的電池廠商有望率先實現高鎳材料的應用推廣，看好寧德時代在這一方向上的技術突破，而上市公司中的材料供應商當升科技、杉杉股份也有望受益這一技術的國產化推進。
新能源發電強調限電改善，競價機制促進全額消納。國家能源局出臺關於2018 年度風電建設管理有關要求的通知，優先保障風電消納，推行風電競價機制；強調打破地方保護，優先選擇先進設備。隨着對風電設備性能要求提升、對技術解決方案要求提升，打破地方保護以及淘汰落後產能，龍頭企業的市佔率和規模優勢有望繼續提升。維持對於制造業龍頭金風科技的持續看好。此外，我們認爲棄風限電率改善是未來兩年的持續邏輯，因此新能源發電的運營公司的業績提升確定性強，相關標的包括港股的華能新能源、龍源電力、大唐新能源，A 股的福能股份、節能風電、太陽能等。
