周四鎳價罕見漲停。主要受緬甸電廠被炸消息刺激，外加低庫存之下資金推動，且新能源車需求支撐。目前鎳價已經加速，短期慣性上漲持續。然而極度瘋狂的行情也容易發生巨幅波動，注意高位風險。
消息面分析如下：
緬甸實皆省 Tagaung Taung (達貢山項目)鎳加工廠供電的三座電力塔被炸毀，工廠生產活動暫停。此次爆炸發生在1月7日，距離今日已有時日。達貢山項目年產量在2-2.1萬噸左右，2021年其因設備檢修，產量較去年同期減少20%左右，且2021年進口至國內的量一直不穩定，目前月產量在1700-2000噸左右。而中國1-11月鎳鐵進口總量爲338.9萬噸，佔比爲0.6%。因此這個次事件只是多頭情緒的極度發酵，實質影響並不大。
基本面情況梳理如下：
一是鎳礦供應偏緊，精煉鎳產量恢復增長。
鎳礦供應偏緊。除3-5月是旱季，菲律賓大部分時間均處於雨季。且鎳礦價格雖然近期滯漲，卻仍然維持高位，鎳礦進口偏緊。2021年12月中國鎳礦進口量爲191.46萬噸，環比減52.23%，同比減39.67%。港口庫存偏低，最新中聯金統計國內12港口港口鎳礦庫存較上周減4.7萬溼噸至958萬噸，去年同期爲840萬噸，同比增加118萬噸，雖然自最低位680萬噸的水平回升，但仍然處於五年同期低位。
圖1 港口鎳礦庫存
數據來源：同花順
受國內下遊不鏽鋼檢修影響，鎳鐵產能受限，產量環比繼續下降。安泰科(ATK)統計數據，2021年12月份我國含鎳生鐵產量爲3.17萬噸（折合鎳金屬量），環比減少3.5%。
2021年12月我精煉鎳產量14512噸，同比增加3.0%，環比增加8.1%。主要是限電和能耗雙控放鬆。
二是需求端不鏽鋼產量增長。
據Mysteel調研，2021年12月份國內32家不鏽鋼廠粗鋼產量263.33萬噸，月環比增1.29%，年同比減5.83%；其中200系產量79.98萬噸，環比增7.00%，同比減15.67%；300系133.21萬噸，環比減4.03%，同比增8.02%；400系50.14萬噸，環比增8.01%，同比減18.43%。 去年11月份後，我國電力的供應得到了極大的緩解，不鏽鋼廠用電有了保障，產量也在大幅的增長。特別是200系產量的恢復最爲明顯，同時也導致200系的市場價格下滑，12月份200系不鏽鋼廠發起了聯合減產的保價行爲。
後市不鏽鋼行業進入檢修，需求端的拉動暫時減弱。
三是新能源車需求增速依然強勁
乘聯會數據顯示，2021年12月新能源乘用車市場零售達到47.5萬輛，同比增長128.8%，環比增長25.4%。1-12月新能源車零售298.9萬輛，同比增長169.1%。再創歷史新高。
四是庫存極低。資金瘋狂推動。
反應到庫存上看，一直是不斷下滑，且處於5年低位。截止至2022年1月20日，上期所庫存爲4,711噸，較上一周減少148噸。LME鎳庫存爲94,830噸，從注銷倉單維持在50%的高位，表明後市庫存將繼續減少。極度低位的庫存水平下倉單數極低，資金瘋狂涌入，滬鎳持倉水平已逼近2021年以來最高位。
數據來源：WIND
綜上所述：短期多頭情緒極度宣泄，期價瘋狂加速。基本面看供應偏緊。庫存極低導致資金推動加速。短期慣性上漲持續。然而極度瘋狂的行情也容易發生巨幅波動，注意高位風險。
研究員:何燕豔
從業資格號:F0210791
投資諮詢資格號:Z0000751
