（1）訂單較爲旺盛，開工積極性高，但同比走弱
目前大部分代理和貿易商已經陸續進入待假狀態，鎳不鏽鋼產業鏈生產企業原料庫存充足，訂單較爲旺盛，但同比去年走弱。預計2022年春節後，初八、初九大部分上下遊企業正式復工，節後開工率也將維持較好水平。而之所以弱於去年，是因爲去年同期號召就地過年，企業輪班，且今年消費整體較去年稍弱。目前，企業復工主要面臨的風險還是在於原料端價格上漲和疫情蔓延。針對冬奧會、殘奧會問題，會場地點在北京、張家口，而鎳和不鏽鋼企業基本集中在華東和華南地區，局部會稍有影響，但整體影響不大。
從開工或產量數據看，鎳不鏽鋼產業鏈企業在1-2月基本均有減產現象，但2月份更爲明顯，3月份基本恢復正常水平。近三年來，1-3月份鎳鐵廠開工率均在55%以上，而目前鎳鐵廠鎳礦庫存充足，高鎳鐵價格上漲最高至1450元/鎳點，生產利潤轉好，預計2022年春節後鎳鐵廠開工率約爲58%。電解鎳方面，主產地甘肅地區季節性減產，而純鎳目前升水高挺，現貨市場一板難求，需求旺盛，因此企業復產動力較足，預計開工率達到63%，與去年同期相當。不鏽鋼方面，市場預期地產竣工向好，出口訂單較爲飽滿，且鋼廠2月份接單較好，預計節後鋼廠將加足馬力生產。
（2）純鎳維持目前去庫狀態，不鏽鋼壘庫或同比有所擡升
歷年春節前後純鎳社會庫存基本呈現去庫態勢，而不鏽鋼季節性壘庫。目前硫酸鎳原料緊張，而一季度沒有溼法冶煉中間品新增產能投放，對純鎳依賴度仍然較高。因此，春節後一段時間內，預計純鎳現貨仍然緊張，去庫態勢延續。不鏽鋼方面，2月份鋼廠訂單較爲飽滿，青山、德龍等鋼廠春節實際減產有限，預計春節前庫存累計或較去年有所擡升。但是，2月份春節後預計下遊企業由補庫需求，需要關注補庫需求能否消化累積的庫存。
（3）今年鎳和不鏽鋼春節後行情預判
我們認爲，目前鎳和不鏽鋼產業鏈企業訂單較爲飽滿，預計春節後開工積極性較高，但同比2021年相對走弱。鎳在進口窗口沒有完全打開之前，現貨短缺問題較難緩解，預計春節後維持去庫態勢，鎳價震蕩偏強。密切關注純鎳到貨情況和鎳中間品投放進度。不鏽鋼方面，原料端鎳鐵、鉻鐵價格偏強，成本具備支撐。市場預期地產竣工向好，後端需求旺盛，在消費未得到明確證實或證僞之前，不鏽鋼節後仍或震蕩偏強。春節前後波動加劇，注意風險管理。
