近期，受山東鎳鐵限產力度不及預期以及印尼鎳礦供給配額增加的影響，鎳價呈現回調態勢。在宏觀經濟保持穩定，基本面供給仍然短缺的背景下，鎳價後市上行可期。
全球經濟穩中向好
今年以來，全球經濟呈現持續向好態勢。美國方面，GDP增速穩步上升，三季度GDP已達2.33%，而去年同期爲1.52%；失業率持續降低，已達4.1%，爲2017年以來的低位；通脹數據回升，PMI呈現持續擴張態勢。與此同時，美國稅改已通過參議院投票，稅改法案的籤署已經臨近，這將幫助企業和民衆減少稅務支出，帶來新的投資與消費需求。
歐洲方面，雖然歐元區通脹上升緩慢，但GDP增速穩步上升，制造業PMI也持續高位，歐元區11月PMI爲60.1，創2017年以來的新高，歐央行已準備逐步退出QE以應對經濟復蘇。
我國同樣呈現持續穩中向好的發展態勢，11月制造業PMI爲51.8，環比上升0.2個百分點。分類指數中，生產指數爲54.3，新訂單指數爲53.6，表明制造業需求持續向好。同時，IMF近期上調2017年全球GDP增速至3.6%，世界經濟增速已超預期，這進一步佐證了目前宏觀面向好的趨勢未變，因此，商品市場終端需求受到較大提振，這爲鎳價長期向上打好了基礎。
整體庫存處於低位
雖然菲律賓因環保因素關閉部分鎳礦，導致產量及出口量下滑，但今年以來我國從印尼進口鎳礦持續增加填補了部分缺口。海關數據顯示，截至10月，我國從印尼進口鎳礦累計已達292.5噸，而去年同期只有8.2萬噸。特別是今年下半年，從印尼進口鎳礦數量增長較快。截至2017年11月底，印尼鎳礦出口配額已至2000萬噸，未來來自印尼的鎳礦或持續增加。
11月以來，鎳鐵價格總體下行，對鎳價形成拖累。因生產鎳鐵利潤較低，鎳鐵企業開工動力不足，11月鎳鐵企業開工率只有25%，仍處於近年低位。另外，環保也導致部分企業產量減少，但環保力度不及預期，緩解了供給大幅收緊的擔憂。從鎳鐵進口來看，今年較去年顯著增加，主要是青山印尼項目投產，向國內輸送鎳鐵所致。印尼鎳鐵的成本優勢使得國內鎳鐵工廠產量受到擠壓，這也是國內鎳鐵企業開工率持續降低的重要原因。
近期，不鏽鋼價格持續下滑，截至12月4日，佛山304不鏽鋼報價15500元/噸，較上月初下降1200元/噸，使得不鏽鋼企業開工動力不足，已有不鏽鋼廠將部分產能轉爲生產普鋼。庫存方面，無錫和佛山不鏽鋼總庫存持續上升，截至11月10日，總庫存爲30萬噸，較上月同期增加1.3萬噸，反映出不鏽鋼消費疲軟。
綜上所述，近期鎳價持續下行，主要是受短期因素擾動影響。山東臨沂鎳鐵生產廠家環保限產力度不及預期，疊加印尼鎳礦配額持續增加，供給寬鬆預期較爲濃厚，並且下遊不鏽鋼價格持續下調，庫存有所上升也給需求端帶來一定的擔憂。但隨着這部分利空消化，在庫存整體處於歷史低位的背景下，鎳價價格中樞大概率將逐步上移。
