在地緣衝突引發的供給擔憂下，鎳價一路飆升，周一開盤後鎳價繼續上漲，滬鎳突破21萬元/噸關口至漲停，倫鎳漲至3.3萬美元/噸以上，鎳價創十多年來新高。歐美對俄制裁的加劇使得俄鎳流通受到影響，俄羅斯鎳供應佔全球9%左右，而當前全球鎳庫存低位，供應短缺預期加強令鎳價大幅上漲。總體來看，俄羅斯被制裁對於海外的影響遠高於國內，鎳價外強內弱局勢加劇，精煉鎳進口虧損高達八年峯值，部分內外反套頭寸的砍倉導致進口比價不斷新低。
基本面來看，目前純鎳的缺口短期無法通過現有高冰鎳和溼法中間品產量彌補，現實依舊偏緊，全球庫存持續去庫，純鎳仍處缺口狀態，升水維持高位，LME 升水接近 700 美元。需求端國內不鏽鋼產能不斷釋放，德龍二期及衆拓新材料產能投產，3 月 300 系不鏽鋼排產再創歷史新高，環比增 23%，同比增 12%，對鎳的需求增加，新能源依舊維持較高景氣，原料價格上漲帶來的成本壓力仍能順暢向下遊轉移。
現階段純鎳供應緊張背景下，純鎳主要生產國的地緣軍事衝突將鎳價推升至高位，預計短期鎳價將保持偏強運行，庫存拐點到來之前鎳價易漲難跌且具備高彈性。長期來看，鎳價面臨着近端庫存持續去化和遠端印尼新增產能大量釋放的多空博弈，而當前鎳仍然由低庫存邏輯所主宰，處於偏強震蕩的格局中，印尼高冰鎳和溼法中間品釋放產能導致庫存拐點出現以及俄烏衝突風險完全釋放之後才會帶來逢高沽空機會。
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高級分析師 範潤澤 投資諮詢號：Z0016379
