報告摘要
LME鎳自3月8日暫停交易，擬於3月16日恢復交易，並修改相關交易交割和問責細則，最新公告主要內容如下：
1) 鎳將在3月16日倫敦時間早上 08:00重新開盤, pre-open 在開市前半小時開始, 即電子盤從倫敦時間07:30 AM 開始接受掛單，自3月17日起, 交易時間恢復正常 (Select 倫敦時間 01:00 -19:00)
2)所有3月16日之前籤訂的鎳合約，到期日介於3月16日到3月22日的合約，全部推遲到3月23日（星期三）
3）建立問責機制
報告正文
1主要內容
*通告總結
1) 鎳將在3月16日倫敦時間早上 08:00重新開盤, pre-open 在開市前半小時開始, 即電子盤從倫敦時間07:30 AM 開始接受掛單，自3月17日起, 交易時間恢復正常 (Select 倫敦時間 01:00 -19:00)
2)所有3月16日之前籤訂的鎳合約，到期日介於3月16日到3月22日的合約，全部推遲到3月23日（星期三）
3）建立問責機制
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恢復交易
鎳合約將在倫敦時間3月16日早上 8點在所有LME執行場所恢復交易。從3月17日星期四開始，鎳合約的交易將按照LME網站https://www.lme.com/en/trading/trading-venues/trading-times上公布的通常公布的時間進行。LMEselect上的交易應以正常的方式恢復，市場應以預開狀態pre-open開盤，但盤前交易應在恢復日期的倫敦時間07:30開始。
*價格限制
漲跌幅限制於3月15日適用於除鎳以外的所有基礎金屬品種，鎳品種從3月16日恢復交易以後執行漲跌幅制度鎳的漲跌幅水平將在倫敦時間3月15日14:00 PM前另行通知。漲跌幅執行的基礎是上一個交易日的收盤價。漲跌幅執行的具體情況如下。
1）對於鎳，目前認爲基準是10%，最低5%，根據市場情況進行調整
2）對所有基礎金屬執行15%的漲跌幅限制。
3）或對鎳實行最低5%，暫定10%的漲跌幅，其餘基礎金屬實行15%的漲跌幅。
4）對於鎳品種，上一個交易日定義爲3月7日的收盤價（美元計算）
*延遲交割
所有3月16日前籤訂的鎳合同的交割，以及3月16日至22日期間交割的合約統一延遲到3月23日星期三。持有多頭頭寸並執行延期交割的客戶需要對相應的空頭進行carry展期。在這種情況下，LME將會對需要進行相應交易的會員提供指示。該措施旨在確保市場在操作上無需在恢復日後的短期內履行任何交割義務，進一步確保市場的穩定。參與者可以在3月17日至3月22日期間實行鎳頭寸的carry展期交易，如果他們希望進行交割或收貨。
*臨時修訂鎳的問責等級，鎳頭寸和保證金相關信息
會員必須在每個工作日20:00前披露所有超過100手的鎳場外交易頭寸知。當LME向客戶提出要求時，客戶需要配合LME的要求並提供理由。鎳的問責水平從6000 手 降低至3000 手。如果會員持有的頭寸高於上述級別，LME將會向客戶索取持倉理由，並酌情處理。本條款適用於所有場內和場外交易，並適用於所有會員。
需要對會員做出提醒的是，如果LMEclear認爲需要更多的抵押品來滿足會員的保證金，LME Clear可以根據清算程序C：5要求會員提供額外的抵押品，包括並不限於交割風險，集中風險，錯誤風險和信用風險。
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本月平均價結算方式
本月自8/3 日起至15/3雖然交易中斷, 未有 CSP 或 Closing price 價格, 中斷天數仍然計入本月交易天數總和, 但中斷日官方價格將使用下一交易日的官方價格 。
2原文翻譯
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原文網址：https://www.lme.com/en/News注：(本文僅爲研究員理解簡要, 若有歧義, 請以英文版通告爲準)*
致：所有會員和其他相關團體 *
Ref：22/064 *
類別：交易 *
日期：2022年3月14日 （倫敦格林尼治時間） *
內容：鎳市場更新與市場交易恢復安排
對所有基礎金屬實行每日限價（daily price limit）
交貨延期安排
對鎳品種實行問責制度
對OTC交易的信息披露
在突發事件/中斷事件期間確定官方價格和收盤價格
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總結： *
本通告
確定LME鎳合約於倫敦時間2022年3月16日（星期三）早上8時恢復交易
對所有基礎金屬實施每日漲停跌停制度，適用於所有LME交易執行場所
所有3月16日之前籤訂的鎳合約，到期日介於3月16日到3月22日的合約全部推遲到3月23日（星期三）
建立問責機制，概述了信息披露條例
在發生可能導致交易所破產的突發中斷事件的情況下，LME可以通過一些措施確立官方價格和收盤價格。
*定義條款
本通知當中沒有具體提及的術語可在LME rule book中尋找定義。
*背景
在（主要來自場外市場）存在大量空頭頭寸、地緣政治形勢變化和金屬庫存低的背景下，3月8日（星期二）LME鎳市場出現了無序的市場情況。LME一直在與相關利益方進行合作，評估市場狀況和恢復交易的條件。LME特別指出，該市場的一個大客戶目前已經和公布了獲得一個銀行業財團的支持的有關細節，這表明無序狀態將得到緩解。
在Notice22/054當中，LME提出了恢復鎳市場交易的前提條件。LME實施的新操作將有助於市場恢復到滿足22/054條件的市場環境當中。22/054當中的第二條款根據評估後認爲不適合當前市場環境，該規定被認爲不適合進行。交易將會在倫敦時間3月16日8時恢復。
本通知詳細闡述了恢復交易的運作安排。特別委員會SpecialCommittee就本通知行使其權利。措施包括：
從3月15日起對所有金屬實施每日限價，鎳除外
從3月16日起對鎳品種實施每日限價
3月16日前，3月16日至3月22日交割的合約，全部推遲到3月23日（星期三）
臨時修訂鎳的問責等級，從6000 lots降低至3000 lots，包括OTC頭寸
Members被要求向LME提供場內和場外的鎳頭寸的額外信息，並定期報告
LME公布官方價格和收盤價實行辦法的進一步信息，當價格觸及每日上下限時，將會出現措施。
LME鎳合約的參數受到了很大爭議，特別是在交割級的鎳處於低庫存的情況下。LME在充分考慮這些概念（包括加強頭寸限制，進一步提高頭寸持有人的透明度，更廣泛的可交付的物理鎳的等級）下制定了本通知中的內容。
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恢復交易
7.鎳合約將在倫敦時間3月16日早上8點在所有LME執行場所恢復交易。從3月17日星期四開始，鎳合約的交易將按照LME網站https://www.lme.com/en/trading/trading-venues/trading-times上公布的通常公布的時間進行。
LMEselect上的交易應以正常的方式恢復，市場應以預開狀態pre-open開盤，但預開放應在恢復日期的倫敦時間07:30開始。從預開放開始，會員可以開始向LMEselect提交訂單，以幫助重新開放之前重建訂單。
爲避免爭議，在恢復時間之前，不允許鎳合約在LME的任何執行場所(包括inter-office market)進行交易
*每日價格限制
在通知22/055中 LME闡述了設立每日漲跌停的意圖。
LME觀察到相較於其他基礎金屬產品，鎳金屬的價格一直處於高位，價格走勢和波動成爲市場焦點。市場參與者對此表示了擔憂，擔心其他基礎金屬的品種也有可能出現極端波動的風險，尤其是在地緣政治因素的背景下。在考慮了上述情況以後，LME決定對所有基礎金屬品種進行每日價格的漲跌幅限制。
漲跌幅限制於3月15日適用於除鎳以外的所有基礎金屬品種，鎳品種從3月16日恢復交易以後執行漲跌幅制度。段落13將會爲每一個金屬品種將設置精確的每日價格限制，並爲鎳品種提供參考範圍。鎳的漲跌幅水平將在倫敦時間3月15日14:00 PM前另行通知。
漲跌幅執行的基礎是上一個交易日的收盤價。漲跌幅執行的具體情況如下：
對於鎳，目前認爲基準是10%，最低5%，根據市場情況進行調整
對所有基礎金屬執行15%的漲跌幅限制
或對鎳實行最低5%，暫定10%的漲跌幅，其餘基礎金屬實行15%的漲跌幅
對於鎳品種，上一個交易日定義爲3月7日的收盤價（美元計算）。
14.在LMEselect以外的執行地點進行的交易也被禁止在每日價格限制之外進行。
在Ring 和Inter-office market，在漲跌停範圍之外的直接交易被視爲錯誤交易並且無效。
如果會員無視本通知，在漲跌幅範圍之外進行LMEsmart直接交易，將會被認爲違反LME rule。
在LMEselect上的交易如果報價高於/低於每日價格限制，交易將繼續，但是該訂單將會被拒絕。套利交易仍將啓動，（前提是套利交易在其各的每日價格限制內），允許日期調整和明日展期預定（tom-next rolls）。會員應注意，如果他們與客戶進行爲期三個月的直接交易並希望調整此類交易，則該交易仍需要在每日價格限制內進行登記（無論在何處進行套利交易）
16.LME將持續關注通過前一交易日收盤價爲基準執行的每日漲跌幅制度，所有合約的收盤價將會受到各自直接合約的每日價格限制，直至另行通知。LME致力於維護市場秩序，並可能在適當時候發布進一步的價格限制指引，或酌情調整每日價格限制。
17.任何現行制度如果與本通知相衝突，以本通知內容爲準，直至另行通知。
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延遲交貨
所有3月16日前籤訂的鎳合同的交割，以及3月16日至22日期間交割的合約統一延遲到3月23日星期三。持有多頭頭寸並執行延期交割的客戶需要對相應的空頭進行carry展期。在這種情況下，LME將會對需要進行相應交易的會員提供指示。
19.該措施旨在確保市場在操作上無需在恢復日後的短期內履行任何交割義務，進一步確保市場的穩定。參與者可以在3月17日至3月22日期間實行鎳頭寸的carry展期交易，如果他們希望進行交割或收貨。
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責任級別，與鎳頭寸和保證金相關信息
根據LME條例 Part212.1.4，會員必須在每個工作日20:00前披露所有超過100手的鎳場外交易頭寸，直至另行通知。當LME向客戶提出要求時，客戶需要配合LME的要求並提供理由。此要求適用於法人實體級別。報告的頭寸必須是從頭寸持有人的角度出發。
持有頭寸的會員必須按照LME提供的模板進行報告，頭寸報告需要發送到market.surveillance@lme.com。如有任何疑問或疑慮，請直接發送至 market.surveillance@lme.com。
鎳的問責水平從6000 lots 降低至3000 lots。如果會員持有的頭寸高於上述級別，LME將會向客戶索取持倉理由，並酌情進行處理。本條款適用於所有場內和場外交易，並適用於所有會員。
需要對會員做出提醒的是，如果LME clear認爲需要更多的抵押品來滿足會員的保證金，LME Clear可以根據清算程序C：5要求會員提供額外的抵押品，包括並不限於交割風險，集中風險，錯誤風險和信用風險。
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受中斷時間的影響和官方價格的確定
Notice22/54當中確定了3月8日起鎳交易暫停期間，鎳官方價格和收盤價不會確定。
這些確定的價格在恢復交易後的短期內會被中斷。Part25當中將會進一步解釋。
官方價格和收盤價以不同形式作爲MSAP和NAP的輸入數據，確保月平均結算價（“MASP”）和名義平均價格（“NAP”）的完整性。每個中斷的工作日繼續計入天數，中斷期間的工作日官方價格/收盤價將使用下一個工作日的有效的結算價/收盤價，以確保NAP和MASP數據的完整性。NAP和MASP是與進入場外交易的對衝交易相關的重要考慮因素，這些交易與場內 MAF 和 TAPO 頭寸有關。
就Part23而言，中斷事件包括導致LME在特定經營日不公布任何金屬品種的官方價格或收盤價的任何事件。包括並不限於：
a) 相關金屬暫停交易的任何工作日
b）對於任何金屬，在達到每日價格限制，或通過每日價格限制進行交易。如果通過直接和套利的組合來暗示將會達到每日價格限制，則買入價爲在給定營業日確定相關價格的期間內，設置爲上限，或要約設置爲下限。
26.LME應全權酌情考慮是否發生了中斷事件。LME專家可以進行判斷。
27.Part3第14條當中提出了在中斷事件下會員的義務和禁止的行爲。
28.如果LME判斷發生了中斷事件，需要盡快通知市場。市場參與者需要注意，鑑於這次中斷事件的發生，中斷時間可能在短時間內再次發生。
根據上文Part 25，在整個鎳暫停期間，尤其適用於官方價格，由 LME 根據第 24 段中的方法計算的MASP 和 NAP 值將繼續以通常方式通過 LME 的市場數據發布並獲得反饋。
30．LME了解到市場參與者通過官方價格/收盤價格的平均值來評估場外交易的合約。在此提醒市場參與者，在鎳合約暫停交易期間對鎳合約產生影響的情況下，交易雙方應當考慮對手方的合約條款，而不是孤立的依賴本通知當中的指導來評估對場外交易合約的影響。
*下一步措施
31． LME將在鎳合約市場復牌以後對所有的貿易進行加強監控。LME對停牌前的交易活動和鎳市場的狀況的審查正在進行中，並在LME Rule條款下實行收集信息的權利。如果該審查表明有一個或者多個濫用活動（abusive activity）參與者，LME有權根據Rules展開正式調查。
會員應將與本通知有關的任何一般性問題提交給 LME的關系管理團隊RM@lme.com 的。有關責任級別和信息的查詢，有關鎳頭寸的信息，請發送至marketsurveillance@lme.com。
James Cressy COO
cc:
Board directors
SpecialCommittee
Nickel Committee
User Committee
附件：OTC頭寸報告模板
