預計二季度後全球精煉鎳去庫局面將改變
過去幾年全球原生鎳產量增長主要集中在二級鎳含鎳生鐵，一級鎳電解鎳增量基本停滯，隨着2021年全球不鏽鋼行業的復蘇疊加新能源動力電池行業的強勁發展，對精煉鎳的需求突然大幅增加，全球精煉鎳供應偏緊，庫存持續去化並處於低位，現實供需偏強，低庫存與低倉單狀態是本輪鎳價強勢上漲的基本面支撐。特別是新能源動力電池對硫酸鎳的需求大幅增加以後，印尼新建鎳溼法冶煉和高冰鎳產能未能如期釋放，硫酸鎳原料短缺，只能消耗大量鎳豆來補給，供需出現劈叉，導致精煉鎳長時間去庫。不過目前中資企業在印尼投建的硫酸鎳原料新項目已經陸續投產，特別是市場期待許久的高冰鎳終於來了，海關數據顯示2月中國首次進口來自印尼的高冰鎳，實物量2614噸，其爲印尼青山於1月24日發運的首船高冰鎳。預計2022年印尼將新增5萬噸鎳的溼法中間品和近10萬噸高冰鎳產量，基本能覆蓋2022年新能源行業對鎳的原料需求，預計二季度以後全球精煉鎳持續去庫的局面將會有所改變，國內鎳供應短缺擔憂就將被打消，這將給鎳價帶來打壓。倫鎳市場是影響近期全球鎳期現貨市場的關鍵，投資者需更謹慎地分析其價格合理性
倫敦市場多空博弈可能尚未結束，多空分歧可能還會很大。目前期鎳市場風險的主要矛盾在倫敦市場，倫敦市場的波動將在一定程度上影響全球鎳期現貨市場，倫鎳行情還有出現大幅波動的可能。倫鎳自3月16日復牌後，已五次觸及停板並中斷；被現貨行業用作實物交易計價基準的“官方價格”僅在3月22日公布了一次，而上一次公布則要追溯到停市前一天的3月7日。不難看出，目前階段，LME定價機制產生的價格信號仍可能存在非理性因素。國內投資者要分析國內外市場特點，對行情聯動邏輯更理性，合理決策、防範風險。根據現貨市場發展情況，進一步完善期貨市場品種建設
本次倫鎳事件所產生的原因是多方面的，但從產業角度來看，是傳統的鎳定價機制和新的行業發展形勢之間的矛盾爆發，是當前鎳期貨合約設計跟不上全球鎳產業發生的巨大變化，含鎳生鐵與精煉鎳之間巨大的價差也足以說明目前的鎳價已完全脫離供需基本面。中國是全球鎳消費第一大國，中國和印尼的鎳產量佔全球比重超過60%，鎳產業已經逐步從西方轉移至東方。2021年中國和印尼的含鎳生鐵產量已佔到全球鎳產量的46%，而精煉鎳僅爲33%，未來全球硫酸鎳的產量也將快速增加，這就壓縮了傳統的精煉鎳在市場上的份額。但國內外運行的鎳期貨所都是以精煉鎳爲交易標的，交易所應盡快完善鎳期貨交易規則，增加交割品牌，並開發新的鎳期貨合約，更好地滿足實體產業需求。
國投安信期貨
高級分析師 範潤澤 投資諮詢號：Z0016379
