近期由於滬鎳倉單持續下降至低位，滬鎳Back月價差明顯拉大，近月存在一定的擠倉風險。5月17日，滬鎳主力2206合約午盤快速拉高，收於204450元/噸，漲幅1.85%；滬鎳2207合約收盤197940元/噸，漲幅0.78%。滬鎳06-07月差Back擴大至6510元/噸，而上一交易日（5月16日）月差爲4540元/噸，日內月差擴大約2000元/噸，也是今年以來主力合約與次月最大的月差。
國內純鎳庫存低位是滬鎳月差大幅擴大的主要原因，據MYSTEEL統計，上周國內精煉鎳27庫社會庫存減少2117噸至16958噸，降幅11%。關內庫存減少2117噸至7858噸（包含2389噸倉單庫存），保稅區庫存爲9100噸（其中鎳板5000噸，鎳豆4100噸）。3月份以來，精煉鎳進口持續處於大幅虧損局面，除了部分長單以外，貿易商沒有幾乎沒有進口，導致國內鎳庫存、倉單庫存都處於歷史極低位置，市場擔憂可交割品供應不足，但近期滬倫比值進一步上升，進口持續盈利，滬鎳現貨進口已有上萬的盈利，保稅區庫存有報關進來的動力，預計後期純鎳供給將延續修復態勢，國內精煉鎳資源若能得到一定的補充，疊加印尼溼法中間品和高冰鎳對純鎳在硫酸鎳行業的替代，將有助於緩解市場對庫存低位的憂慮，目前基本面上的低庫存、高升水對鎳價的支撐作用將明顯減弱。
五一假期以後，鎳外強內弱格局逐漸轉變，國內進口窗口打開，預計將緩解國內現貨壓力，抑制升水走高，目前金川鎳升水報價13500噸，俄鎳升水報價12500元/噸，均位於高位，保稅區庫存清關後國內純鎳現貨升水預計會大幅下跌。美聯儲加息疊加去庫大幅放緩，LME鎳價回調意願較強，國內則因庫存持續低位價格維持強勢，短期來看隨着疫情壓力的緩解，國內不鏽鋼和三元電池產業復工復產預期較強，鎳價情緒上存在上漲的可能性，但高度暫不宜樂觀。
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