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首份“倫鎳事件”深度評估報告發布

2023年01月13日 10:15:00 期貨日報

在“倫鎳事件”爆發時隔10個月後,當地時間2023年1月10日,LME(倫敦金屬交易所)在官網發布了其委託管理諮詢公司奧緯諮詢針對“倫鎳事件”的獨立評估報告《IndependentReviewofEventsintheNickelMarketinMarch2022》。這份報告首次對“倫鎳事件”進行了深入的獨立評估。據了解,此次評估的主要目標是識別2022年3月7日及8日導致鎳市場劇烈波動的因素,並向LME提出建議,以減少類似事件再次發生的可能性。

去年3月,倫鎳期貨一度出現失控暴漲,短短兩天時間漲幅高達230%,一周時間內就從3萬美元/噸漲至10萬美元/噸,迫使LME宣布交易無效並暫停該品種的交易。此次事件過後,倫鎳交易受到較大衝擊,市場對其信心不足,導致流動性大幅下降,由此產生的影響延續至今。

奧緯諮詢的評估報告分析了導致3月事件的因素,包括標的物風險、流程與控制、金屬市場結構等。評估報告認爲此次事件是復雜的,多因素共同作用導致。

一是存在大規模裸露的頭寸,在場內與場外市場下,交易對手間碎片化的頭寸隱藏了風險,頭寸限制和問責級別並沒能有效阻止這些頭寸的建立。二是流動性回撤,鎳市場本就是一個波動的市場,價格容易扭曲,且面臨地緣政治風險,當時市場認爲大規模的空頭承載着壓力,缺乏多種類型的願意做對手方的參與者。三是價格加速和由此產生的追加保證金通知,LME的價格波動控制措施並未控制事件期間的價格波動。最終,市場參與者意識到各成員可能不足以抵擋此次事件。四是市場參與者的快速風險降低,使用LME鎳價對衝基於某類價格的銷售產生的基差風險,會員之間沒有經充分演練過的可以平倉重要頭寸的途徑。

此外,報告中奧緯諮詢向LME提出了改進極端事件防範和加強價格波動管控等建議,具體包括三方面。一是識別風險並阻止極端事件,將LME的風險和控制職能的責任範圍擴大到涵蓋市場扭曲的識別和預防,並相應地提升能力,收緊LME規則和執法流程以防止市場扭曲的風險,並監控場外市場的重大風險以管理LME市場扭曲的風險。二是管理、控制極端事件,提高對市場波動對控制,以減緩極端價格波動,在整個市場中建立操作準備,以管理極端事件。三是重建信心,考慮收緊規則以提高對會員和LME清算彈性的了解,向市場爲LME將如何應對事件和重建流動性提供清晰的願景。

LME對評估報告做了立即回應。LME表示,奧緯諮詢的評估建議是高級別的,需要進一步的工作來準備(很快將開展),並向市場傳達詳細的實施計劃,旨在支持一個長期良好、有效、有彈性的整體市場,並確保在開始實施之前仔細評估全面的市場影響以及特定措施的任何潛在意外後果。

LME特別強調,將採取一切必要措施來重建金屬市場的信心。LME表示,LME集團將準備一份實施計劃,闡明其打算如何根據奧緯諮詢報告中的建議提供服務,該計劃打算是在2023年第一季度末向市場發布。

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