期貨日報2月14日報道：本周一，國內大宗商品期貨多數下挫，其中滬鎳期貨主力合約收跌3.48%至208500元/噸，跌幅在有色板塊中居首。
夜盤時段，內外盤鎳期價延續跌勢，截至今晨收盤，倫鎳跌超4%，創兩個半月新低。
多位分析師告訴記者，此前快速拉漲的鎳價出現大幅回調，是市場理性回歸和宏觀定價修復重估共同推動的，鎳價重演“過山車”行情後，短期延續回調的概率較大。
“近階段，國際金融資產價格振蕩加劇。因全球地緣政治緊張和大國博弈加劇，使得礦業供應威脅卷土重來，同時海外經濟衰退預期快速切換，推動國際礦業價格波動難安，有色金屬高位大幅回撤，其中倫鎳期貨不到兩周內已從高位回調超12%。”國信期貨有色研究團隊負責人顧馮達說。
他表示，近期我國股債匯等市場順周期性金融資產價格上演的“春季搶跑躁動”行情已顯著降溫，有色金屬板塊在國內外宏觀變化與供需預期多空交織影響下衝高回落，節後滬鎳期貨主力合約跌破21萬元/噸附近短期均線支撐，當前將考驗測試20萬元/噸整數關口附近支持力度，短期鎳市或延續調整，有破位下行風險。
一德期貨有色分析師谷靜告訴記者，近期全球鎳市暗流涌動，此前大宗商品貿易巨頭託克公開爆料遭遇巨額欺詐，嚴厲指控亞洲地區金屬貿易商PrateekGupta所控制的公司在向託克出售鎳金屬過程中實施“系統性欺詐”。兩萬鎳金屬的不翼而飛，使得市場預期本就供應偏緊的純鎳市場會因此更加偏緊。然而，建信期貨有色分析師餘菲菲則強調，託克遭遇欺詐事件更多表現在引發市場對鎳供應收緊的恐慌情緒中，但現實來看目前實質性影響有限，鎳價漲勢難以爲繼。
金瑞期貨研究所有色研究員周維剛認爲，鎳價近期高位大幅回調，主要歸因於兩方面：一是短期鎳市情緒性拉升得不到基本面的支撐，二是近期美聯儲偏鷹預期刺激美元指數再度走強，對金屬價格也形成壓制。
“在託克鎳事件影響下，國際鎳價大幅拉漲後最終回落，一定程度反映了鎳價多頭沒有強力邏輯支撐，盡管鎳資源供應偏緊依然存在，然而在強力補庫出現前，鎳價仍將由回調邏輯主導。”周維剛補充道。
看向當前鎳市基本面，餘菲菲強調，當前鎳市場呈現供需雙弱的格局。供應方面，上遊礦端因菲律賓還處於雨季，整體出貨有限，鎳礦價格堅挺。但鎳鐵以及硫酸鎳表現則相對羸弱。由於硫酸鎳與純鎳價格嚴重倒掛，刺激相關企業轉而生產電解鎳，加之進口窗口時而開啓，造成純鎳供應有大幅增長的趨勢。
需求方面，目前下遊消費未能完全開啓，在季節性淡季下新能源市場需求還在逐步恢復中，同時元宵節後不鏽鋼廠復工但整體消費依舊乏力，不鏽鋼價格的弱勢運行亦對鎳鐵市場形成較大壓力。綜合來看，在供需雙弱之下鎳價難有大漲動力。當前鎳絕對價格在產業鏈上均屬於高點，但低庫存和結構性矛盾持續也會導致市場出現巨幅波動。
顧馮達也表示，從鎳供需基本面來看，今年春節以來國內外電解鎳供應擾動較小，但下遊需求增速出現明顯下滑，後市依賴消費好轉預期支撐的信心減弱，市場只能寄希望於未來更多政策刺激，才能支撐需求實質性改善，進而對鎳價強化支撐。
從鎳價當前運行邏輯來看，周維剛表示，在鎳資源結構性偏緊的矛盾下，鎳價在供給爬升和產業需求復蘇間博弈，價格上行受供給增長預期抑制，而價格下跌後合金電鍍等純鎳需求領域的補庫又形成價格階段性支撐。
“當前鎳市不確定因素較多，需要關注硫酸鎳作原料生產電積鎳的價差基礎是否能夠持續存在，具體指標就是硫酸鎳後期的復產情況。”谷靜表示，後期隨着新能源消費逐漸恢復，對於硫酸鎳的消耗會逐漸增加，將會刺激硫酸鎳價格上漲，硫酸鎳－電解鎳價差就會得到一定程度的修復，屆時硫酸鎳生產電積鎳的產能釋放就會逐漸終止，所以該產業鏈的走向取決於新能源汽車產業的恢復程度。
另外，她認爲，還需要關注不鏽鋼下遊消費的啓動情況。近期不鏽鋼持續低價，後期會迎來一波補庫，只是比此前預期要晚一些，預計在2月底至3月初的概率較大，且對鎳價拉動力度也要相應弱一些。
短期來看，周維剛認爲需要重點關注下遊需求恢復和純鎳供應情況，純鎳低庫存和現貨資源偏緊仍是鎳價支撐主邏輯。與此同時，倫鎳市場存在低流動性、倉單集中度高以及產業空頭保值盤持倉集中度高等問題。因此在一級鎳特別是鎳板的低庫存矛盾未緩解前，倫鎳價格或在26000美元/噸至31000美元/噸的區間振蕩，而滬鎳下方則在180000—200000元/噸區間有現貨備貨需求和一定的技術支撐。
中長期來看，他表示需要關注鎳產能的釋放節奏。“由於鎳金屬非標品二級鎳的崛起，加上電積鎳投產的加持，今年金屬鎳供給端將由2022年的非標品局部過剩轉爲全面過剩。從節奏上看，近期電鎳價格或許會延續鎳板資源偏緊矛盾的餘溫繼續高位振蕩，但是隨着後期產能釋放過剩程度加劇，電鎳價格將獨木難支進而調頭向下，標品與非標品價格剪刀差有望修復。”
顧馮達則強調，投資者應警惕市場此前樂觀情緒走向另一個負面極端的可能，謹防鎳等有色金屬價格進一步回調的風險，建議產業鏈相關機構應強化期貨套期保值，盡量回避二月底三月初政策敏感節點異動風險。
