目前鎳市多空因素並存，利多主要來自美國經濟衰退預期修復帶來的樂觀情緒，但是從基本面來看，鎳市需求端亮點難尋，故鎳價相較其他金屬並未出現明顯反彈。
近期鎳價寬幅震蕩，基本維持在125000~130000元/噸區間內波動，多空因素並存使得鎳價難有趨勢性動能，後市需關注宏觀因素及成本支撐力度。
宏觀方面，美國7月零售月率錄得1%，高於0.3%的預期，截至8月10日當周，初請失業金人數達到22.7萬，低於預期的23.5萬。此前市場較爲擔憂美國經濟基本面趨弱引發需求下行，因此有色板塊一度承壓下行，而上述數據則體現出美國經濟韌性依然存在，部分修正了市場的悲觀情緒，故銅、鋁等主要有色金屬價格出現反彈。滬銅由8月初70000元/噸漲至73500元/噸，滬鋁則由19000元/噸漲至20000元/噸附近，然而滬鎳價格並未得到明顯提振，其趨弱的基本面一定程度上對衝了宏觀面的利多。
從純鎳板塊來看，供需基本面近期並無太大變化，值得關注的是跨市套利窗口逐步關閉對國內庫存的影響。2024年4月，LME對俄鎳進行制裁，禁止俄鎳在LME形成新的倉單，在制裁背景與LME中國電積鎳品牌擴容的背景下，越來越多的國內資源流向海外，主要驅動因素來自鎳的出口窗口持續開啓以及租金分成套利提供額外收益。從海內外庫存情況看，2024年5月24日當周至2024年8月16日當周，國內純鎳社會庫存去庫幅度達28%，而同期LME累庫幅度增加36%。但在美元貶值、人民幣升值以及出口利潤收窄的作用下，近期跨市套利行爲或有收斂，2024年8月2日開始國內純鎳庫存重回累積態勢，此後兩周時間內國內庫存累積幅度達7.86%。隨着跨市套利窗口逐步關閉，國內庫存壓力再度顯現，鎳價上漲動能或減弱。
硫酸鎳方面，從成本角度觀察，MHP及高冰鎳系數仍舊較爲堅挺，硫酸鎳成本支撐較爲強勁。需求方面，下遊備貨詢單有所增加，新能源需求出現邊際回暖，但整體量級仍舊有限，難以成爲支撐鎳價上行的充分條件。另外，結合當下硫酸鎳價格以及成本，目前鹽廠盈利壓力依然較大，利潤水平在盈虧線上下徘徊，導致供給端挺價較爲強烈，但下遊接受度相對有限。另外，從需求的結構性角度來看，三元電池性價比依然不如磷酸鐵鋰，故終端需求依舊疲軟。
鎳礦方面，印尼RKAB審批進度大幅提升，截至目前2024年已批配額達到2.4億噸，高於全年2.1億噸的需求水平，因而遠期供應擔憂已得到緩解。不過，受惡劣天氣影響，目前印尼當地鎳礦開採面臨實際困難，故當地鎳礦供應依賴菲律賓礦源進口補充。印尼統計局數據顯示，2024年6月印尼進口鎳礦89.64萬噸，環比增長61.61%，同比增長5875.83%，續創歷史新高。其中，進口菲律賓鎳礦89.64萬噸，佔比100%；1—6月印尼鎳礦進口195.87萬噸，累計同比增長3536.49%，其中進口自菲律賓189.16萬噸，佔比96.57%。從價格水平看，印尼鎳礦內貿HPM價格掛鉤LME鎳價，雖然LME鎳價此前經歷大幅回撤，但當地在HPM價格基礎上仍給予了22~25美元/噸的高升水，反映出印尼鎳礦偏緊的格局。
鎳鐵方面，由於礦端成本支撐較強，鎳鐵價格此前一路上揚，一度突破1000元/鎳。從供應角度看，國內鎳鐵廠處於虧損狀態，開工水平較低，印尼市場則因鎳礦供應不足導致開工率同步走低。此外，近期印尼政府正式宣布停建新的RKEF產能，但印尼鎳鐵產能過剩早已是既定事實，該消息對市場情緒影響有限。從需求角度看，不鏽鋼廠因需求偏弱影響態度較爲悲觀，需求負反饋向上拖累鎳鐵價格，後期鎳鐵價格或將重回1000元/鎳下方。
不鏽鋼方面，鋼廠此前基於“金九銀十”的樂觀預期決定8月排產不下調，然而目前需求仍未好轉，鋼廠後市或有減產預期。一方面，鋼廠減產預期對原生鎳來說或將拖累需求，導致鎳價難以與有色板塊共振上行。另一方面，對不鏽鋼來說，供應縮減預期有望對價格形成支撐，不過考慮到目前不鏽鋼去庫斜率依然平緩，不鏽鋼價格反彈空間略顯不足。
合金方面，鎳的需求表現平平，但鎳合金在民用板塊的需求依然可期。
總體來說，目前鎳市多空因素並存，利多主要來自美國經濟衰退預期修復帶來的樂觀情緒，市場一致認爲9月美聯儲將會開啓降息通道，有色板塊在降息前期或將得到支撐，但是從基本面來看，鎳市需求端亮點難尋，故鎳價相較其他金屬並未出現明顯反彈。目前並未看到需求端出現反轉的跡象，若宏觀利多逐步消退，鎳價或仍將繼續下行。（期貨日報）
